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作者 | 王泽红

【资料图】

从去年第四季度的1.14亿，到今年一季度的4.53亿，居然之家（000785.SZ）的归母净利润环比正得到修复，降幅从80%缩窄至10.25%。

但营收增速环比在放缓，从上一季的35.52亿减少至今年第一季的32.46亿，增幅从8.8%降低至4.53%。五一长假前，2022年报及2023年一季报的相继披露，令居然之家的经营状况变化更为清晰。

整体来看，居然之家2022年业绩整体承压，实现营收129.81亿元，同比下滑0.69%；归母净利润16.48亿元，同比下滑28.44%。进入今年第一季度后，居然之家营收利润呈回暖态势。

但去年利润的下滑，也使得居然之家未能完成三年利润对赌。更确切来讲，是最后一年的业绩承诺未达标。

27亿利润对赌未完成：

汪林朋、居然控股等需补偿3亿

2019年底，居然之家借壳武汉中商登陆A股，居然之家实控人汪林朋、居然控股、慧鑫达建材曾承诺，居然之家旗下北京居然之家家居连锁有限公司（简称“家居连锁”）2019年度、2020年度及2021 年度扣非后归母净利润分别不低于20.6亿元、24.16亿元、27.19亿元。

如果业绩对赌未完成，业绩承诺人汪林朋等需要向武汉中商进行补偿，即向居然之家履行补偿义务。

2019年，居然之家完成了业绩承诺，但2020年受疫情冲击，12.98亿的净利润与承诺业绩相差甚远，居然之家与业绩承诺人汪林朋等协商，将原业绩承诺期顺延一年，调整为2019年、2021年度和2022年度，业绩承诺金额不变。

2021年，居然之家再次完成业绩承诺，家居连锁实现扣非归母净利润为25.07亿，超额完成第二年的对赌利润目标。

但在最后的2022年对赌中，居然之家失败。年报显示，家居连锁扣非归母净利润22.697 亿元，而承诺数为27.19亿元，差额约4.5亿，相当于实现业绩承诺金额的83.46%，未完成业绩承诺。

按照对赌利润总额度，承诺净利润合计约71.96亿元，而家居连锁三年实现的扣非归母净利润合计约 68.94亿元，差额约3.02亿元，累计实现业绩承诺总金额的95.81%，汪林朋、居然 控股和慧鑫达建材需向居然之家履行补偿义务。

未完成业绩承诺，居然之家给出三个原因：

一是宏观经济波动的影响，2022年全年社会消费品零售总额同比下降 0.2%，其中家具类同比下降 7.5%，建筑及装潢材料类同比下降 6.2%，消费者购买力和消费意愿下降。

二是受疫情影响，首先是去年全国直营门店平均停业31天，客流下降；其次是对直营卖场内商户减免租金、物业管理费等；最后是加盟店签约和数量减少，不仅加盟费减少，商户租金和出租率下降向加盟店收取的权益金也减少。

三是家居家装行业是重体验重交付的行业，疫情因素限制了消费者的出行及部分地区物流中止，多个地区甚至暂停了建材装修及搬家等业，消费需求被抑制。

这三大因素，也是居然之家业绩整体下滑的核心因素。

家居卖场是居然之家的主业，因直营门店停业、租金减免等因素影响，其租赁管理业务实现收入72.37亿元，同比下降2.4%；加盟管理业务也因加盟店减少，导致收入下滑20.5%至6.29亿元。

两大突破点：

加盟店下沉县级城市，购物中心成第二曲线

虽然业绩承压，但其整体销售是呈正增长状态，去年完成销售额（GMV）1053.2 亿元，同比增长1.24%，居然之家解释称，销售增长主要源于智能家居服务平台，去年居然智能实现销售27.9亿元，同比增长56%，新开门店55家，完成年初目标的137.5%。

在过去数年间，居然之家打造了多个平台，包括家装家居数字化产业服务平台“洞窝”、智能家居服务平台“居然智能”、为设计师和家装公司提供SaaS服务的“每平每屋·设计家”、智能家装服务平台“居然装饰”、智慧物流服务平台“洞车”、到家服务平台“洞心”等。

当中，“洞窝”是居然之家寄予厚望的平台，欲将打造成为S2B2C模式的数字化产业服务平台，去年实现平台交易357亿元，入驻商户5.1万家，上线的 342个卖场中有127家为非居然卖场。

在其1053.2亿销售额中，基于线上销售渠道的销售额（GMV）超 300 亿元，其中“洞窝”发挥的作用很大。居然之家透露，去年上线“洞窝”的门店，在疫情停业期间销售额（GMV）仍达到平时线下开业时的 30%-35%。

“洞窝”的逆势发展，成为了居然之家拓展非居然体系卖场和非家居业态的一大依仗。但对于自身业务的扩张，居然之家落在两条线，一条是加盟店加速下沉县城，另一条是打造购物中心第二曲线。

“轻资产模式”突进是其2022年市场扩张的主线，一二线城市以租赁物业直营卖场方式为主，选取核心优势地段开设直营门店；三线及以下城市，则以加盟模式为主。

两种细分路线中，其更为偏重门店连锁加盟，去年巩固华北的同时，也在发力西南、华东、华南等地区，加速渠道下沉，加大三线及以下城市的下沉力度，2022年新开业的21家门店中，有14家位于三线及以下城市。

截至2022年底，居然之家共经营428个家居卖场，包含 91个直营卖场及337个加盟卖场，在湖北武汉、荆州、黄石、黄冈、十堰、咸宁、孝感、荆门等主要城市的核心商圈经营6家现代百货店、2家购物中心、142家各类超市。

居然之家正谋划加速下沉县级城市，意欲通过输出品牌资源、管理体系以及招商系统等优势，以委托管理加盟和特许加盟两种模式加速其品牌扩张。

除了借壳上市之外，居然之家四年前入主武汉中商，也在通过武汉中商打造第二增长曲线，拓展购物中心业态。2022年12月，二者重组后的首个购物中心项目中商·世界里（光谷）已经正式开业。

居然之家准备在未来三至五年内，以湖北为大本营，在家居卖场主业之外，将“中商·世界里”打造成实体店第二发展曲线和新的利润增长点，并由其旗下的武汉中商来主攻这个目标。