180亿！年内最大IPO上会：华虹半导体存货规模逐年上升，手握140亿元现金，却大举借款，利润较依赖政府补助

华虹宏力存货规模逐年上升，手握140亿元现金 却大举借款

5月17日，华虹半导体有限公司(以下简称：华虹宏力)将上会审核，拟登陆科创板。

(资料图)

报告期内，华虹宏力业绩虽然增长较快，但公司净利润对政府补助存在一定的依赖，同时公司的存货规模大幅增加也是需要警惕的。此外，公司还存在“存贷”双高，销售数据与客户披露不一致等问题。

利润较依赖政府补助，存货规模逐年上升

招股书显示，华虹宏力是全球领先的特色工艺晶圆代工企业，也是行业内特色工艺平台覆盖最全面的晶圆代工企业。

2020—2022年(下称：报告期)，华虹宏力的营业收入分别为67.37亿元、106.3亿元、167.86亿元，净利润分别为0.47亿元、14.63亿元、27.25亿元；2021—2022年该公司营收增速分别为57.78%、57.91%，净利润增速分别为3026.01%、86.28%。

不过，报告期内，公司来自于获得的扣税后计入损益的政府补助分别为 40043.21 万元、69126.63 万元和 72750.65 万元，占同期净利润比为855.53%、47.25%和26.69%。可见，华虹宏力对政府输血存在一定的依赖性。

还需要注意的是，公司存货规模在逐年上升。报告期各期末，华虹宏力存货账面价值分别为148， 317． 95万元、347， 403． 71万元和496， 424． 87万元，占流动资产比例分别为16． 21%、22． 81%和23． 17%。存货的大幅增加，不仅占用企业大量资金，同时也将对利润指标产生负面影响。

此外，公司在存货的变现能力上，也明显低于同行业可比上市公司的平均值。

招股书显示，华虹宏力的存货周转率分别为4.42次、3.08次和2.55%，呈现下降趋势，而同行业可比公司平均值分别为5.59次、5.01次和4.15次。

手握140亿元现金 却大举借款

据华虹宏力招股书(上会稿)披露，2022年末，公司持有货币资金规模达140.67亿元，较2020年增加80.11亿元，增幅约为132.28%。

在自身货币资金充裕的情况下，华虹宏力依旧选择对外借款。报告期各期末，公司短期借款分别为 2.82亿元、11.59亿元和21.87亿元，长期借款分别为33.82亿元、88.96亿元、103.19亿元，短期借款与长期借款合计分别为36.64亿元、100.55亿元、125.06亿元。

根据问询函回复文件显示，报告期内，华虹宏力货币资金收益率分别为 1.51%、1.07%及 1.47%，平均借款利率为1.69%、1.38%及3.04，借款利率明显要高于货币资金收益率。

对于公司来说，有大量的资金使用，却又计息借款，这显然是有些不合常理的。

而此次IPO，华虹宏力募集资金180 亿元，其中10亿元用于补充流动资金。

与客户披露数据不一致

华虹宏力招股书披露，无锡新洁能股份有限公司(下称：新洁能)为华虹宏力2020年的第一大、2021年和2022年的第二大客户，销售金额分别为44，170.92万元、72，537.07万元和94，955.07万元。

我们了解到，新洁能(股票代码：605111)为沪市主板上市公司，新洁能2021年、2022年年报披露，向华虹宏力的采购金额分别合计为72513.87、95270.38万元，较华虹宏力披露的销售数据分别多了-23.20万元、315.31万元。

截图来源：新洁能2021年年报

截图来源：新洁能2022年年报

格科微(16.090, 0.00, 0.00%)电子(上海)有限公司(下称：格科微)为华虹宏力2020年-2022年的前五大供应商之一，销售金额分别为34，150.86万元、88，426.38万元和80，165.82万元。

而根据格科微(股票代码：688728)2021年、2022年年报披露，向未具名的前五大供应商的采购金额与华虹宏力的销售金额也不匹配，2021年、2022年较为接近的金额分别是89，306.35万元和78，363.56万元，但也有879.79万元、1802.26万元的差距。

截图来源：格科微2021年年报

截图来源：格科微2022年年报

苏州东微半导体股份有限公司(下称：东微半导)为华虹宏力2020年、2021年第四大客户，销售金额分别为21，946.24万元和42，991.48万元。

据东微半导(股票代码：688261)招股书(注册稿)显示，华虹宏力为东微半导2020年第一大供应商，向华虹宏力采购晶圆，采购金额为21，664.85万元，较华虹宏力披露的销售金额多了-281.39万元。

截图来源：东微半导招股书(注册稿)

另外，根据东微半导2021年年报披露，向未具名的前五大供应商的采购金额与华虹宏力的销售金额也不匹配，较为接近的采购金额是42，492.71万元，较华虹宏力披露的销售金额也多了-498.77万元。

截图来源：东微半导2021年年报

与多位客户披露的数据均存在差异，不得不让投资者担忧华虹宏力销售数据的真实性。